香港金融業發展前景

葉若林主席、各位嘉賓：

　　在過去數個月中，香港人以至全球的焦點都放在亞洲區 內的金融風暴上，大家都非常關心這場風暴會對前景帶來什 麼影響。本來，在一年的開始，正是展望前景的時候。但是， 就今天的題目來講，可有一些困難。第一，是因為亞洲區內 的金融風暴尚未過去，實在很難在現階段作出任何預測。第 二，傳統上我們對來年的經濟預測都留待財政預算案中公 布，而今年的預算案將由財政司司長在二月十八日發表。第 三，大家都知道我們對去年十月底開始的金融風暴展開了一 個技術性的檢討，這個檢討仍然在進行中。因此今天我只能 在這有限的空間，跟大家探討這個題目。

亞洲區金融風暴

　　這次的金融風暴的起因可追溯至七月初，泰國經濟危機 浮現，以致貨幣受國際投機者多番狙擊，而令�擊糷U跌。受 泰銖貶值所產生的連鎖效應影響，鄰近地區的貨幣均遭受狙 擊和貶值的壓力，當中包括印尼、菲律賓、馬來西亞、星加 坡、台灣以及較近期的南韓。影響所及，作為亞洲區內重要 的國際金融中心的香港，自然亦不能倖免。有所不同的是， 在這次金融風暴當中，我們擊退了這些投機者，成功捍衛了 港元聯繫�徽v。但有不少市民和投資�芼X受或多或少的損失， 由商家巨賈，以至要供樓的一般市民都要負擔較高的利息， 在未來的一段日子�堙A零售和消費行業也會受到壓力。政府 與各監管機構對這些困難並非無動於衷。

　　但我想強調的是，香港作為國際金融市場的一份子，無 可避免要面對由外來經濟因素與及本身經濟環境改變所產生 的調整，與及要應付由此而產生的困難。但更重要的是，我 們要確保香港可以在良好的經濟基礎上，能夠更快地、更有 力的作出調整，渡過面前的低潮，而邁向下一個經濟周期的 高峰。為了進一步改善我們的巿場，政府聯同金融管理局、 証監會及兩個交易所，正在總結今次金融風暴的經驗，展開 檢討，並尋求改善的方法。我想在此強調這次檢討的兩個大 原則。第一，我們必須維 持香港作為國際金融中心的地位，第二，聯繫匯率政策保持 不變。因此，是次檢討只是巿場運作的技術層面上展開檢討。

健全的金融制度

　　雖然香港在今次的風潮中受到不少的影響，但國際間普 遍肯定了香港具有穩健及效率高的金融體制。香港的證券市 場在過去十年間，力求改進，不斷革新其運作模式及市場風 險監管的機制，奠定了我們證券市場穩固的基礎。在十月二 十八及二十九日連續兩個交易日內，我們的股票巿場分別錄 得歷史上第三大的單日跌幅（十月二十八日：１３．７％） 及最大的單日升幅（十月二十九日：１８．８％），巿場交 投量亦達到全年每日平均交投量的百分之一百七十。然而在 這些巿場最活躍及最波動的日子�堙A市場運作亦能保持正 常，在股票的交收及結算方面亦維持有效率的運作。在風險 管理上，證券及期貨事務監察委員會及兩個交易所採取了穩 妥的措施，以確保所有的會員及證券公司和中介人，有充裕 的財務安排以應需要。公平及公開的市場體系、高透明度的 運作模式、有效的風險管理措施和穩健的監管架構，反映出 我們優勝於其它東南亞國家，亦將會是香港證券市場迅速復 元的重要基礎。

　　這次的金融風暴亦同樣顯示了香港具有健全的銀行體系 和嚴謹的監管制度。在金融管理局的有效監管下，銀行都採 取了謹慎的風險管理措施，維持高的資本比率，審慎的借貸 政策和極低的壞賬比率。縱使個別銀行較早前受到無根據的 謠言所影響，而產生過短暫的擠提，但謠言迅即被事實粉碎， 事件亦很快得以平息，對整個銀行體系的運作，並未有構成 影響。

維持聯繫匯率的決心和重要

　　另一方面，今次的金融風潮亦顯示出社會對特區政府維 持聯繫匯率的決心的支持，這一點對維護聯繫匯率是非常重 要的。我必須重申，穩定的港元匯價對香港未來的經濟發展 是非常重要的。維持聯繫匯率這個措施，得到社會廣泛的支 持，包括我們的議會和學者，更得到其他國家的普遍認同。 國際貨幣基金組織於十一月的報告中，除了肯定特區政府的 金融政策外，亦十分認同我們要維持聯繫匯率這個決定。在 這�塈皕Q強調，聯繫匯率是我們經濟制度的重要基石。在探 討它的利弊時，我們必須保持理性，全面和長遠的目光，在 缺乏充份理據的基礎上，輕言放棄行之已久的聯繫匯率制度 是不明智，亦不負責任。

　　自今次的金融風暴以來，社會上有部分的言論直指要放 棄聯匯制度及採用浮動匯率制度，但當中大部分都缺乏對浮 動匯率制度的利弊的詳細探討，亦沒有就香港的經濟結構的 特質作出考慮。雖然當問題出現時提出採用現時制度外的方 法是自然反應，但未必一定理性。

　　環顧區內的其他經濟體系在浮動匯率下，不單只幣值大 幅下調 －去年，星加坡元和新台幣貶值約１５％，東南亞其 他貨幣，更下調３０％到５０％不等。這些經濟地區（除了 台灣和馬來西亞）大部分也同時經歷了利息上升，其中以印 尼和星加坡為甚，分別上升了５７％和８５％。而香港的短 期利息在同期則上升了２０％。此外，其他區內的股巿下調 的幅度，也比香港較大，以１９９７年底的指數，比較１９ ９６年年底的水平，以各貨幣對美元的實質價值而言，日本 下調了２５％，星加坡超過４０％，其他東南亞地區更下調 了６０％到７５％，香港的股巿則下調了２０％。可見浮動 匯率並不是解決高利率或資產價格下調的萬靈藥。香港以往 的經驗告訴我們，聯繫匯率對我們的經濟更加適合。

　　綜合而言，雖然我們不能避免地被捲進這次亞洲區的金 融風暴之中，但由於我們制度建全和完善，金融市場在風暴 之中和之後，一直保持正常和有效率的運作，充份顯出我們 作為亞洲區重要金融中心的領導地位。對此，我們應該感到 自豪。

香港金融業的進一步發展

　　亞洲區內的金融風暴至今仍然未完全結束，南韓貨幣匯 價及金融制度仍然未能穩定，而印尼及馬來西亞的股巿仍然 表現脆弱。正當亞洲�薊韘a區正繼續忙於處理金融風暴時， 我們已經積極地在總結今次的經驗，以尋求進一步改善市場 運作的方法。我們的目光已放在更遠的未來，為加強香港作 為區內以至全球金融中心的領導地位作出部署。隨�茩輕鉿b 九七年七月一日回歸袓國，香港特別行政區政府在國家未來 經濟改革和發展的事業當中，所扮演的角色更加舉足輕重。 而國家經濟改革的深化，正好為我們的金融業的進一步發 展，提供了一個重要的機會。隨著國家多年來的經濟改革開 放，香港早已成為國家最重要的國際金融中心，是國家企業 集資的重要基地。香港的開放和國際性的金融市場，更為未 來國企改革工程提供不可或缺的融資渠道。因此，我相信香 港的金融業將會繼續因為國家經濟發展而受惠，發展潛力更 為驚人。

　　面對著龐大的發展潛力，和國際上日益激烈的競爭，香 港的金融業必須自強不息，不斷革新和進步。因此，特區政 府在未來的日子�堙A會致力為業界提供更理想的制度和基礎 設施。舉例來說，我們會把債務工具中央結算系統與亞太區 內一些中央銀行的中央托管機構互相聯繫起來，繼續推廣「亞 洲結算系統」的概念，以便利區內的跨國債務結算，有利債 券市場的發展。我們更會支持中央結算所證券借貸計劃，以 提高市場的流通性。政府更會探討改善金融基礎設施的方 法，並研究把證券及期貨結算系統合併的可行性，以加強證 券市場的交收及結算系統的效率和加強市場的風險管理。此 外，政府亦會研究成立財經學院的需要和可行性，以提高我 們金融服務從業員的質素和專業水平。

　　在銀行業方面，我們會研究發展電子銀行對銀行制度和 銀行監管政策的影響。我們亦會與香港銀行同業結算有限公 司合作，加強支援設施，盡量減少因市場波動而對交收系統 可能造成的影響。

　　展望下一世紀的香港，我是充滿信心的。憑著我們現有 穩固的基礎，再加上國家經濟發展的推動力，與及香港工商 業界素來聞名的適應力和競爭力，我深信香港的經濟，特別 是金融業，定能迅速渡過難關繼續綻放異彩。謝謝。