以下是今日（三月十八日）在立法會會議上李惟宏議員的提問和財經事務及庫務局局長許正宇的答覆：

問題：

　　有意見認為，證券業界（尤其是中小型券商）近年面對合規和營運成本持續上漲的壓力，政府應推出針對性的支援政策，協助中小型券商適應和符合新規定要求，以及提升競爭力。就此，政府可否告知本會：

（一）為協助證券業界順利推行將在本年內推出的無紙證券市場制度，政府會否考慮向券商（尤其是中小型券商）推出資助計劃，以支持整體行業升級；若否，政府將以何種方式協助券商配合該制度的相關規定；

（二）據悉過去多年，券商因託管大量已除牌的上市公司股票而承擔了額外的經營成本，當局將如何協助該等券商處理已除牌公司股票的託管問題；及

（三）會否探討設立專項基金，資助證券業界為符合新規定要求而進行的系統升級，以減輕其合規成本；若否，原因為何？

答覆：

主席：

　　香港作為國際金融中心，政府一直推動證券及期貨事務監察委員會（證監會）和香港交易及結算所有限公司（港交所）善用「一國兩制」獨特優勢，就證券市場不同範疇進行改革，推出多項上市制度優化，推動市場高質量發展。

　　在一系列革新的帶動下，香港新股市場二○二五年迎來119家新上市公司，首次公開招股集資額超過2,869億港元，位列全球首位。今年首兩個月有24家新上市公司，較去年同期上升超過兩倍。二○二五年的平均每日成交金額為2,498億港元，較二○二四年上升百分之九十。今年首兩個月的平均每日成交金額為2,609億港元，較去年同期上升百分之十七。股市暢旺，但我們不能故步自封，必須繼續尋求突破，加強香港證券市場的效率及競爭力。

　　就問題的三個部分，經諮詢證監會和港交所後，我回覆如下：

（一）無紙證券市場制度旨在免除以紙本文件證明和轉讓證券法定所有權的需要，透過減少對紙張和人手處理過程的依賴，促進直通式處理，加強香港證券市場的效率及競爭力。在無紙證券市場制度下，現時在中央結算系統內的代理人架構將被保留。這將保留投資者透過券商持有證券的選擇，以及保留券商現時的角色，並減少對他們現行的運作模式的影響。

　　經過多輪廣泛公眾諮詢，立法會於二○二一年通過《2021年證券及期貨及公司法例（修訂）條例》，訂明有關制度的主體法例框架。六條有關制度具體安排的附屬法例也已於二○二五年經由立法會的「先訂立、後審議」程序制定。財政司司長在二零二六至二七年度《財政預算案》中指出，政府將聯同證監會和港交所與業界在年內攜手推行相關制度。

　　證監會和港交所一直與業界就落實無紙證券市場制度保持緊密溝通。現時已有多項措施協助各方包括券商順利過渡，主要包括：

（i）無紙證券市場採取分階段推行的策略，訂明證券將分批成為參與證券，由實施日起五年內逐步過渡。這將確保市場準備就緒、穩步納入及日常運作不受中斷。

（ii）由於現有的代理人架構得以保留，許多現有流程亦會維持不變，只是人手及紙本程序將會隨時間逐步由電子化程序取代。從券商的角度來看，主要的改變將會是存入及提取證券的流程，而這些改變將會透過港交所優化其系統來實現，券商所需作出的系統更改則相對有限，有助業界更順利過渡至無紙證券市場制度。

（iii）證監會及港交所一直緊密合作，為券商提供充分的資訊和技術支援。港交所在二○二四年和二○二五年已發布資料文件，提供詳細說明，為市場參與者包括券商提供技術指引，亦舉辦三場簡介會，配合八場由市場持分者舉行的研討會和持續培訓課程，讓券商熟悉相關流程並做好準備。港交所將會繼續提供最新資訊以及舉辦簡介會，亦另會為市場參與者安排模擬演習，以便券商熟悉升級後基礎設施的運作和操作流程。

（iv）為協助市場更了解並適應新制度，證監會和業界將聯合進行投資者教育，包括繼續優化已推出的專門網頁，提供一站式資訊服務，載有一系列常見問題解答。各方會共同加強宣傳力度，包括透過視頻和舉辦簡介會等，幫助投資者了解新機制的運作方式及參與的後續步驟，提升投資者的認知，減輕券商的工作。

　　由於現時部分收費在無紙證券市場下已不適用，因此港交所將對收費結構進行調整，讓收費更簡單、更直接及可估算，以及更加貼近其他主要市場的收費模式。這將確保市場的營運成本切合數碼化後的運作需要及支持市場可持續發展。在充分聽取業界的意見後，港交所已將收費進行多次調整，盡量減輕小型券商的財務負擔，包括（i）將會員費的最低費率門檻提升，以覆蓋更多小型券商；（ii）降低相關券商的會員費費率；（iii）為小型券商提供首年會員費費用減免；以及（iv）調整股份託管費的費率。根據港交所的評估，約百分之八十八的小型券商，即議員比較關心的C組券商，在落實無紙證券市場後，第一年需支付的相關費用會較之前為低。在第二年起，約百分之六十五的小型券商需支付的相關費用會較之前為低。

（二）政府了解券商因託管已除牌上市公司股票或有可能需要承擔相關成本。二零二六至二七年度《財政預算案》已提出，政府將繼續與市場探討為退市或需特殊處理股份提供場外交易平台。證監會及港交所在過往已就此與市場參與者進行初步諮詢，在市場聆聽到不同聲音。一方面有意見認為場外交易平台為被除牌公司的股東提供離場退出的機會，應開放散戶投資者參與，並引入做市商以應對流動性不足的問題。另一方面則認為場外交易平台若只容許已除牌公司股東售出其持有的股票，其數量不足以維持一個場外交易市場。此外，由於相關公司的基本狀況未必具備足夠透明度，或較難作出全面評估，散戶投資者可能需承擔較高風險，對機構投資者的吸引力也有限，是否能夠為券商提供相關股份賣出渠道仍有不確定性。港交所將繼續梳理各方意見，適時公布具體安排並再徵詢市場的意見。

（三）在股市暢旺下，我們樂見券商的收入有所增長。根據證監會發布最新的《證券業財務回顧》報告，香港證券業在二○二五年上半年維持穩定增長，淨盈利在遞增的交易額帶動下較之前六個月增加百分之十四至289億港元。其中，交易所參與者的合計淨盈利總額為156億港元，較之前六個月增加百分之三十四，C組券商的淨盈利倍增至25億港元。二○二五年下半年和今年首兩月的交易額繼續維持增長，我們預期券商的收入和盈利有望繼續上升。政府將繼續關注券商的經營情況，並與業界緊密溝通。

　　政府理解每逢推行新措施，業界會感到一定程度的憂慮，就如二○二四年實施的惡劣天氣交易安排。事實證明，只要通過各方全面坦承的溝通，通力合作，做好充分的準備，我們定能一起順利落實無紙證券市場制度，提升香港證券市場的整體效率和競爭力，惠及證券業界的發展。

　　多謝主席。

完

2026年3月18日（星期三）
香港時間12時30分