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立法會九題:美國政府最近決定不減少買債或調高利率所造成的影響
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  以下為今日(十月十六日)在立法會會議上馮檢基議員的提問和署理財經事務及庫務局局長梁鳳儀的書面答覆:

問題:

  據報,美國聯邦公開市場委員會於本年九月召開的會議決定,維持現時每月850億美元購買美國國債的規模,而沒有宣布退市計劃,該決定出乎市場的預期。該委員會的大多數委員認為,應在二零一五年才開始調高聯邦基金目標利率,而且速度亦不應太快,因此估計截至二零一六年底,該利率仍會維持在兩厘以下。就此,政府可否告知本會:

(一)有否評估上述會議的決定對香港經濟帶來的最新影響(包括整體經濟、資金流向、資產價格及通貨膨脹等);若有評估,結果為何;當局會否考慮調高香港本年的綜合消費物價指數按年升幅(即基本通脹率)的預測;

(二)有否評估,資金充裕和持續低息的環境會否造成股市和樓市資產泡沫,令市場可能出現波動;當局有否制訂應變方案和措施,遏止熱錢流入,以穩定資產價格和打擊炒風;及

(三)因應短至中期的低息環境,當局有何措施減低銀行業面對的風險?

答覆:

主席:

  先進經濟體過去幾年的量寬措施,令全球流動資金氾濫,游資流竄亦增加了亞洲區內資金流向逆轉的風險。美國聯儲局在九月中的會議決定待當地經濟增長更加穩固後才開始調整其買債規模。聯儲局延遲減少買債規模的部署出乎市場預期,令環球金融市場隨即大幅波動。聯儲局雖未有開始減少買債,但市場對可能減少買債的預期已令一些新興市場自年中起一直受壓。

  現時美國經濟表現仍然較為參差,國債上限和財政預算的問題尚未解決,加上財政調整措施也可能會繼續影響經濟增長,市場發展取向依然有相當的不確定性。投資者務必留意相關風險,做好風險管理。我們聯同監管機構會繼續密切留意貨幣政策及金融市場環境變化,及其可能對香港的影響。

  問題的三部分答覆如下:

(一)香港經濟基調相對良好,金融體系穩健。在聯儲局公布維持貨幣政策不變後,港元匯率依然維持穩定,未有跡象顯示聯儲局的決定對資金流造成重大影響。然而資金日後的流向難以預測,在這不確定的大環境下,市場情緒可以迅速改變,資金流向逆轉的風險依然不容忽視,有可能令本港息率較美國更早上升,對本地資產價格構成下行壓力。

  物價方面,由於現時國際大宗商品價格相對平穩,輸入通脹壓力仍然和緩,我們估計聯儲局維持其買債規模的舉措短期內對本港通脹的影響應該有限。在今年八月中公布的通脹預測(即全年整體及基本消費物價通脹率預測分別為4.3%及4%),已考慮到美國貨幣政策的不確定性,故此在現階段無須作出調整。

(二)美國貨幣政策的轉變,將會影響全球經濟及股市的前景,從而改變不同市場及資產類別之間的資金流向。實際影響將視乎聯儲局縮減刺激經濟措施的步伐、速度、規模及利率走向。目前,香港股市繼續有秩序地運作。

  樓市方面,隨茯F府在二月底公布最新一輪需求管理措施,住宅物業市場在過去數月大致表現淡靜,交投銳減。為了確保樓市健康平穩發展,政府的首要政策是增加土地供應以增加住宅供應。現時,在供應偏緊的情況下,政府推出多輪的需求管理措施,以應對樓市近年在利率超低和流動資金氾濫下的非理性亢奮情況,避免一旦利率或其他外圍因素有變時,隨之而來的調整為社會帶來更大的痛楚。在持續低息和銀行間流動資金充裕的情況下,金管局也關注信貸過度增長及資產泡沫的風險。為了保障銀行體系的穩定,金管局已推出了六輪逆周期的審慎監管措施,以收緊銀行對物業按揭貸款的審批標準。這些措施有助於提升銀行體系對物業價格可能出現調整時的承受能力。

  上述需求管理措施的效果符合政策目標。二零一三年三月至八月間,整體樓價平均每月上升0.4%,較二零一三年首兩個月平均每月上升2.7%的升幅顯著減低。可見有關的需求管理措施,有效應對物業市場的非理性亢奮,並改變了社會認為樓價只升不降的非理性預期。然而,由於美國聯儲局的貨幣政策前景不明朗,國際資金流和市場預期在未來仍可能會較為波動,並對香港的資產價格包括樓價造成影響。我們會繼續密切留意市場情況,在有需要時對措施作出適時調整。

(三)金管局一直密切監察本地以及外圍金融市場的發展,分析有關數據,以評估其對香港銀行體系可能帶來的影響及風險。自全球金融危機以來有大量資金流入香港的銀行體系,金管局亦已推出一系列的監管措施以確保銀行體系維持穩定,包括:

* 在管理其信貸風險、流動性風險及資金策略方面,因應個別銀行不同的營運模式和資金策略,金管局已要求貸款增長快速的有關銀行確保有足夠及穩定的資金支持貸款增長,

* 要求零售銀行提高監管儲備,以建立更大的緩衝以應付將來資產質素或會變差的情況。由二零一一年底開始,有關零售銀行的監管儲備(含集體減值撥備)佔總貸出額比例已達1.4%,而在二零一零年底該比例為0.85%,

* 定期進行壓力測試,以評估香港整體銀行體系以及個別銀行的抗震能力和應變能力,及

* 提醒銀行要特別小心管理利率風險,和注意利率波動對資產市場、銀行的債券投資組合以及客戶還款能力的影響。

  我們會繼續謹慎密切監察銀行體系的穩定性,並根據需要採取適當的措施。



2013年10月16日(星期三)
香港時間16時17分

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