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檢討香港證券上市規管架構的報告書已提交香港特區政府

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下稿代檢討證券及期貨市場規管架構運作專家小組發放:

檢討證券及期貨市場規管架構運作專家小組今日(三月二十一日)向香港特區政府財政司司長提交了該小組的報告書。

三人專家小組主席甘雅隆表示:「我們在過去六個月進行廣泛諮詢後,發現大部分人士均支持對現行規管架構作出重大改革。」

「我們的研究證實了香港的法律、商業及技術基礎建設,廣受香港及世界各地的市場參與者推崇。香港聯合交易所在過去十年確立了本身的地位,成為有意在國際資本市場融資的內地主要企業首選的交易所。然而,一些趨勢已經出現,倘若不予正視,香港市場的聲譽及長遠發展定會受損。」

「我們向政府提出的建議,旨在以有效的方法盡力處理所發現的每項問題,務求維持和加強香港作為國際金融中心的地位。」

小組發現了以下五項問題 —

1. 市場質素

香港和海外均有越來越多人關注到某些在香港新上市的公司的質素。很多人認為,為求營運上達至足夠數量,市場茩咫W市公司的數量多於上市公司的質素。

2. 利益衝突

大家普遍認為香港交易及結算所有限公司(香港交易所)作為一間上市公司及申請上市公司的主要規管機構,有不能妥協的利益衝突。儘管香港交易所已努力處理這方面的衝突,但這種衝突的存在,實有礙香港作為國際金融中心的發展。

3. 對上市公司的規管

很多向我們提出意見的人士認為,現時有關上市公司的規管制度欠缺效率及成效,特別是香港交易所和證券及期貨事務監察委員會(證監會)共同擔當規管角式引起混淆,需要予以澄清。

4. 對中介機構的規管

近期發生的企業醜聞顯示專業中介機構的水準欠佳,不但投資銀行和保薦人的情況如此,核數師、會計師及估價師方面也一樣。市場參與者認為須對中介機構實施更有效的規管,以及對失當行為處以有效的制裁。

5. 三層規管架構的角色和職責

市場參與者雖原則上接納由政府、證監會和香港交易所組成的三層規管架構,但這架構其實有不明確、重疊的地方,有時甚至產生矛盾。大部分提交意見的人士認為,政府只應充當推動者及負責制訂整體政策,而不應參與實際規管工作。證監會應當成為上市公司的企業監管機構,香港交易所則應卸除其規管職務,專注於其商務目標,而政府的參與應減至最低。

建議

上述問題在企業管治和保障投資者方面有深遠影響,為解決這些問題,小組向政府提出以下建議 —

(a) 香港交易所規管上市的職能必須卸除,改由證監會之下新成立的香港上市局履行。香港上市局須就其負責的規管及市場發展工作接受問責。

(b) 香港上市局應由證監會內一位執行董事領導,而其職員應是市場內具豐富專業技能及資歷的人士。香港上市局應盡量聘用香港交易所上市科的職員。

(c) 對香港上市局所作決定的上訴,應向建議成立的上市委員會提出。新上市委員會應兼具諮詢功能,根據業界及投資者意見就上市政策提供指導。新上市委員會應由部分現有上市委員會成員和若干投資者代表組成。為給予香港上市局足夠時間建立專業聲譽,作為過渡安排,新上市委員會應在成立的首18個月內繼續參與審批上市申請個案,一如香港交易所現有上市委員會現時的運作。

(d) 《上市規則》應有法律支持,以確保其成效,但同時也須維持其非法定性質,無須由立法機關審議,以保留其靈活性。

(e) 香港交易所應可就擬在交易所作買賣的公司自行訂立批准買賣和停止買賣的準則,以及行為守則或規則,但這些準則、守則和規則不能凌駕香港上市局所訂的規則。

(f) 香港交易所不再肩負規管職能後,應讓其以商業機構的形式運作,政府應把其影響減至最低,而證監會也應減少參與。承擔規管上市職能後,證監會應集中於結合這新職能所發揮的協同作用。

(g) 香港上市局應就首次公開招股及批給持續上市資格事宜,按收回成本原則徵收上市費。香港交易所也可向在其交易所進行買賣的公司收取首次及需持續繳付的費用,有關數額不應使交易所在移交規管上市職能後的盈利與移交之前比較,有所增減。為維持香港的競爭地位,整體收費的改變應盡可能對發行人的成本不構成影響。

(h) 證監會應擔當規管上市公司的法定機構,並應獲提供足夠資源,俾能妥善履行其職能。

(i) 須迫切考慮提高新上市公司的上市準則,而證監會也應擁有全面的調查權力,以確立首次配股額的真確性。

(j) 證監會應加強對中介機構的規管,並應加重對違規者的制裁,以收阻嚇作用。

(k) 鑑於在香港上市的內地公司數目與日俱增,證監會應與中國證券監督管理委員會,建立更緊密和有效的規管合作關係。

甘雅隆並表示:「小組確信,政府如能盡早作出決定,落實這些建議,對香港會有莫大裨益。我們曾進行廣泛諮詢,因此深信我們的建議會得到廣泛的支持。」

註︰專家小組由甘雅隆先生擔任主席,另有兩名成員,分別為錢果豐博士和祈炳達先生。報告書全文載於政府網站︰www.info.gov.hk

二○○三年三月二十一日(星期五)


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