＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
以下為今日（六月十四日）在立法會會議上馮志堅議員的提問和財經事務局局長葉澍堃的答覆：
問題：
最近，有證券公司向新客戶提供免收經紀佣金的網上證券買賣服務。該公司是註冊證券交易商，但並非香港聯合交易所（簡稱「聯交所」）的參與者。就此，政府可否告知本會：
（一） 非聯交所參與者與屬聯交所參與者的證券交易商，所須遵守的規例及受到的監管是否一致；若否，原因為何；
（二） 鑒於參與該等免佣網上證券買賣的投資者並不受聯交所賠償基金保障，當局如何確保該等投資者獲得適當保障；及
（三） 有否評估該等免佣證券買賣服務會否引致證券業內出現惡性競爭；若評估結果為會，當局將有何對策；若評估結果為否，理據為何？
答覆：
主席：
（一） 根據《證券條例》規定，任何商業團體在香港經營證券交易業務及就證券投資提供顧問服務，均須向證券及期貨事務監察委員會（證監會）註冊為交易商或顧問。有關證券交易商及投資顧問的註冊規定，已在《證券條例》第VI部訂明。此外，某些就交易或顧問業務而負上監督職責的人，亦須註冊為交易商或顧問，而任何人代表交易商或顧問履行交易商或顧問的職能，均須註冊為代表。與此同時，任何人士或商業團體如欲在香港聯合交易所（聯交所）直接進行證券買賣，必須先取得「交易所參與者」的資格，亦即在交易所合併前所指的交易所會員，並遵守聯交所所訂定的規則。非交易所參與者的證券交易商必須透過交易所參與者在聯交所進行證券買賣。
所有在證監會註冊的證券交易商，不論他們是否交易所參與者，同樣須遵守所有有關的法例和附屬法例，以及受證監會所訂的規則及準則所規管。證監會對交易所參與者與非交易所參與者交易商的規管並無分別。
（二） 聯合交易所賠償基金（賠償基金）乃根據《證券條例》成立和管理。這個賠償基金基本上是一個以聯交所為基礎的投資者賠償機制，其保障範圍只適用於聯交所參與者的客戶。根據《證券條例》，證監會有責任維持賠償基金及監察其運作。《證券條例》同時規定，聯交所須就每一個交易所參與者的交易權向賠償基金繳付五萬元作為基金的基本款項。此外，由91年至94年，聯交所亦從其交易徵費中撥出零點零零一（0.001%）個百分點的應得收入，注資到賠償基金之內，以提高賠償基金的儲備到一個穩妥的水平。在98年年初由於數間證券行倒閉，聯交所及證監會分別同意為賠償基金額外注資合共六億元的款項，以應付賠償受影響客戶的需要。
最近有證券公司提供免收經紀佣金的網上證券買賣服務。雖然有關的證券公司與另一間屬於交易所參與者的證券行聯繫，它本身並非交易所參與者。故此，這間證券公司的客戶並不受聯合交易所賠償基金保障。
證監會及聯交所最近分別透過傳媒提醒投資者，非交易所參與者的客戶並不受聯交所賠償基金保障。根據證監會制定的註冊交易商操守準則，註冊交易商必須向客戶披露足夠的資料，使投資者知悉自己所受的保障。同時，每個交易所參與者必須按聯交所《交易所規則》的規定在其營業地點展示由該所發出的交易所參與者證明書或分行證明書，以玆識別。
證監會於九八年九月發出了諮詢文件，就重新制定投資者賠償安排諮詢公眾意見。而正在向公眾進行諮詢的《證券及期貨條例》白紙草案內就將來的賠償機制提供了一個靈活的架構，容許將來涵蓋交易所參與者以外其他類別的市場中介人士，包括非交易所參與者交易商等。證監會正就設立新的賠償機制作詳細研究，以訂立新的運作模式、財政要求以及具體的賠償安排。預期新的賠償方案可以在《證券及期貨條例》制定及生效後盡快落實。
我必須強調保障投資者的精神並不是單靠為他們設立賠償機制，最重要的是透過有效的規管，提高交易商運作的穩健性，盡量避免失責事故的發生。為確保所有證券交易商（不論是否交易所參與者）能穩妥誠實地為客戶進行買賣，以及處理他們的財產，在現時的規管架構下，證券交易商須符合證監會訂下有關適當人選的準則，並須遵守所有有關的規例，包括《財政資源規則》及《內部監控指引》。其中《財政資源規則》規定所有註冊證券交易商必須持有一定的流動資產，以確保他們財政狀況健全，有足夠能力經營他們的業務。這規定同樣適用於交易所參與者及非交易所參與者的交易商。他們亦必須向客戶發出協議書及買賣合約，妥善地存放有關交易的文件及記錄，以及把客戶的資金存入指定的信託戶口。剛剛於六月十二日生效的新《財政資源規則》亦進一步提高對中介人士財政資源的要求，並加強監管，加強對投資者的保障。
（三） 聯交所現時的《交易所規則》規定所有交易所參與者需向客戶收取交易金額百分之零點二五的佣金。然而，非交易所參與者的證券公司並不受有關規則的規限。最近提供免收經紀佣金的公司雖然與另一間屬於交易所參與者的證券行聯繫，但它本身並非交易所參與者。據我們了解，它們的經營手法是透過非交易所參與者收取客戶的買賣指示，然後交由屬於交易所參與者的有關公司為客戶在交易所完成交易。佣金方面則由非交易所參與者的證券商代客戶支付予有關的交易所參與者。這個做法並無違反任何有關的法例或規則。我們明白有經紀業人士對這種經營策略表示關注，擔心會導致證券業內惡性競爭。我們的立場是政府不應該干預合法的商業活動，或阻礙行業進行自由競爭。借鑑英、美市場的經驗，取消最低佣金未必代表規模較小的經紀會喪失他們的生存空間。香港證券市場的一個特色，乃其散戶市場異常活躍。不論佣金收費多少，本地小型經紀行在過去多年來所建立的零售網絡，以及所提供的較個人服務，是不容易被取代的。對業界來說，最重要的是提升自己的競爭力和為客戶提供的服務增值，避免在自由兢爭中遭受淘汰。
完
二○○○年六月十四日（星期三）