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香港金融管理局（金管局）重申香港特別行政區不會實施外匯管制，《基本法》第１１２條明確規定香港特別行政區不實行外匯管制政策。同時，香港特別行政區政府堅決維持聯繫匯率制度和遵循貨幣發行局制度的原則。
為了進一步鞏固香港的貨幣發行局制度，以及減低投機者操控市場，令銀行同業市場和利率出現動盪的機會，金管局今日（星期六）公布下列七項技術性措施。
（１） 金管局向香港所有持牌銀行提供明確保證，可以按７．７５港元兌１美元的固定匯率，把它們的結算戶口內的港元兌換為美元。這項明確的兌換保證清楚表明政府維持聯繫匯率制度的決心。當市況許可時，金管局會將兌換保證適用的匯率轉為７．８０；
（２） 撤銷流動資金調節機制的拆入息率。由於銀行同業支付系統的效率得以提高，使持牌銀行能更有效管理流動資金，因而無須繼續以流動資金調節機制下的存款機制來促進有秩序的銀行同業市場活動；
（３） 以貼現窗取代流動資金調節機制，貼現窗設基本利率（前稱流動資金調節機制拆出息率），由金管局不時釐定。在釐定基本利率時，金管局會確保利率能充分反映資金流量的情況，同時亦能抑制過度而且會引起金融不穩的利率波動情況；
（４） 取消對重複使用外匯基金票據和債券進行回購交易以取得隔夜港元流動資金的限制。由於外匯基金債券／票據有外匯儲備提供十足支持，所以讓持牌銀行可以更多利用這些債券／票據經貼現窗以回購協議形式取得日終流動資金，可以在沒有偏離貨幣發行局的運作原則下，減低投機者操控市場的能力，以及遏止利率過度波動的情況；
（５） 只會在有資金流入的情況下，金管局才會發行新的外匯基金債券／票據。此舉是要確保所有新發行的外匯基金債券／票據均會得到外匯儲備十足支持；
（６） 按照持牌銀行使用貼現窗涉及的外匯基金債券／票據數量佔其所持該等債券／票據總額的百分比，制定適用的貼現率。這將會確保港元受到重大壓力時，利率調整機制將會被全面啟動；和
（７） 保留重複使用外匯基金債券／票據以外的債務證券以進行回購協議的限制。貼現窗將不會接受外匯基金債券／票據以外的新發行債券。這將會防止持牌銀行利用並無外匯儲備支持的債券以獲取大量流動資金。
除推行上述措施外，金管局將會在外匯基金資產負債表上顯示貨幣發行局的運作資料，並在技術可行的情況下盡量增加公布這些資料的次數。
這些技術性措施和提高透明度的做法，由外匯基金諮詢委員會轄下的貨幣發行委員會建議，並已獲得外匯基金諮詢委員會通過。貨幣發行委員會於最近成立，目的是監察香港貨幣發行局制度的運作。
財政司司長曾蔭權在評論該七項措施時表示：「這些技術性措施將加強我們防禦炒家操控外匯和貨幣市場的能力，並且應該有助於增強各界對我們堅決維持貨幣發行局制度的信心。」
金管局總裁任志剛表示：「這些措施的目的，是鞏固香港的貨幣發行局制度，並透過增加公布的資料進一步提高這個制度的透明度。它們將會加強聯繫匯率和香港貨幣制度的穩健程度，減少利率過度波動的情況。」
附上技術性措施的說明資料，以及外匯基金諮詢委員會轄下貨幣發行委員會的成員名單和職權範圍。
鞏固香港的貨幣發行局制度
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引言
聯繫匯率制度在過去１５年來一直行之有效，香港特別行政區政府堅決維持聯繫匯率制度和遵循貨幣發行局制度的原則。事實證明這個制度是在亞洲有史以來最厲害的金融風暴中，維持香港以至境外金融體系穩定的支柱。同時，聯繫匯率制度更得到香港各界人士以及國際金融界，特別是各政府當局和國際組織的支持。
隨着金融市場開放，再加上先進的資訊和電訊技術，全球金融體系近期出現國際資金極之波動的情況。從過去一年發生的事件可見，這個情況對全球經濟構成極大風險和動盪，規模較小的開放型經濟體系所受影響尤甚。要充分體現資金自由流動的好處，我們需要妥善管理這些風險，確保金融穩定。
香港並不相信外匯管制。事實上，《基本法》明確規定香港特別行政區不實行外匯管制。同時，香港有決心亦充分準備承受在聯繫匯率制度下經濟調整，包括利率調整帶來的痛楚。但為了管理資金自由流動所帶來的風險，包括因為金融市場可能受到操控而令市場大幅波動和經濟調整過度的風險，我們現在有需要鞏固香港聯繫匯率制度中的貨幣發行局機制。
七項技術性措施
為了鞏固香港的貨幣發行局制度，香港金融管理局（金管局）今日公布七項技術性措施。財政司司長在諮詢外匯基金諮詢委員會後，已同意推行這些措施。
第一項技術性措施是金管局給予持牌銀行明確保證，可以按７．７５港元兌１美元的固定匯率，把它們的結算戶口內的港元兌換為美元（兌換保證）。此舉清楚表明政府維持聯繫匯率制度的決心。選擇７．７５，是因為這是金管局現行的干預匯率水平。然而，金管局清楚表明，當市況許可時，金管局會將兌換保證適用的匯率轉為７．８０，即在聯繫匯率制度下，適用於發行和贖回支持銀行紙幣的負債證明書的固定匯率。所謂市況許可，是指市場匯率持續維持於７．７５偏強的水平。
由１９９８年９月７日星期一香港開市起，所有持牌銀行均可為其本身或為其客戶的需要，按照兌換保證與金管局進行交易。不過，持牌銀行必須確保它們的結算戶口在結算日當天有足夠港元進行結算。為了監察在兌換保證下交易進行的情況，以及確保這項安排沒有被濫用，我們需要向持牌銀行索取某些資料。我們會按情況，另行與個別持牌銀行處理這個問題。
第二項技術性措施關於撤銷流動資金調節機制的拆入息率。流動資金調節機制是在１９９２年推出，配合當時香港政府推行的會計安排，以促進銀行同業市場活動有秩序地進行。當香港在１９９６年底實行即時支付結算系統時，所有持牌銀行都需要在金管局開立結算帳戶，會計安排因而被取消。銀行同業支付系統的效率得以提高，使持牌銀行能更有效管理流動資金，金管局因而無須在日終經流動資金調節機制拆入資金。
第三項技術性措施涉及釐定流動資金調節機制拆出息率。拆出息率會改稱為基本利率，流動資金調節機制亦會更名為貼現窗。金管局根據持牌銀行經貼現窗進行隔夜回購協議所用的外匯基金債券／票據數量釐定適用的貼現率時，會以基本利率作為計算基礎。在釐定基本利率時，我們認為有需要確保利率能充分反映資金流量的情況，同時亦能抑制過度而且危害金融穩定的利率波動情況。有關的計算方法需要因應實際經驗擬訂和修改。不過，金管局的意向是力求維持高透明度，並期望最終所定出的計算方法會將金管局可以行使酌情權的能力減至最低。釐定基本利率的其中一種方法，至少在計劃實施初期，可以是參考對上一日的隔夜和１個月期銀行同業拆出息率兩者的平均數。由９月７日星期一起，金管局每日都會在香港開市前公布當日適用的基本利率，而該基本利率可能會經常出現變動。
第四項技術性措施關於持牌銀行在香港貨幣市場收市時，運用外匯基金債券／票據經貼現窗向金管局取得隔夜港元流動資金的方法。由於外匯基金債券／票據事實上是得到外匯儲備十足支持的，所以金管局打算讓持牌銀行可以更多利用外匯基金債券／票據經貼現窗以回購協議形式取得日終流動資金。因應金管局將會推出第六項技術性措施，有關對重複使用外匯基金債券／票據訂立回購協議的銀行徵收懲罰性利息的規定會由１９９８年９月７日星期一起取消。
第五項技術性措施，是由金管局作出明確保證，只會在有資金流入，使新發行的外匯基金債券／票據獲得外匯儲備十足支持的情況下，金管局才會發行這些新的外匯基金債券／票據。此舉是確保銀行利用外匯基金債券／票據作為抵押品，經貼現窗進行的回購協議不會違反貨幣發行局制度的嚴格原則。至於已發行的外匯基金債券／票據，因為它們已有外匯儲備支持，所以均會在到期日續期。
第六項技術性措施，是按照持牌銀行使用貼現窗涉及的外匯基金債券／票據數量佔其所持該等債券／票據總額的百分比，制定適用的貼現率：
持牌銀行所持 適用的貼現率
外匯基金債券／票據的
百分比數量
最初的５０％ 基本利率
餘下的５０％ 基本利率加５厘，或港元隔
夜銀行同業拆息當天的水平，兩
者以較高者為準
第七項技術性措施，是關於現時除外匯基金債券／票據以外適用於流動資金調節機制的合資格證券的處理方法。有關機構仍可利用這類證券作為抵押品，以進行隔夜回購協議。適用於外匯基金債券／票據的不同貼現率，亦同樣適用於ＡＡＡ級的債券及指定工具（１）。至於其他合資格證券的適用貼現率水平，將會是根據適用於外匯基金債券／票據貼現率再加０．２５厘的溢價。若有關機構利用外匯基金債券／票據以外的合資格證券作為抵押品而重複使用流動資金調節機制（應按照現時定義解釋何謂「重複使用」），將仍須向金管局支付作為遏抑措施的懲罰性息率。由於這些證券並無外匯儲備支持，為免持牌銀行能夠利用該等證券作為抵押品，以借取大量流動資金，貼現窗將不會接受外匯基金債券／票據以外的新發行證券。
提高透明度及增加資料披露
除了七項技術性措施外，金管局亦宣布將會採取主動措施，進一步提高其貨幣發行局運作的透明度，以及披露更多有關資料。關於持牌銀行在金管局所持結算帳戶的結餘總額資料，現時已幾乎是即時公布，這項措施在任何其他市場絕無僅有。金管局將更進一步清楚顯示外匯基金資產負債表中關於貨幣發行局運作的部分。有關資料將會在技術上容許的範圍內盡量頻密地公布；在明年初開始，最少在每月公布外匯基金資產負債表資料時一併公布，甚至在明年一月前公布。關於貨幣發行局資料的公布內容，將會顯示在資產一方的外匯儲備數字，作為支持在負債一方的貨幣基礎（包括已發行的鈔票和硬幣，以及結餘總額）和所有已發行的外匯基金債券／票據。長遠來說，日後這項資產負債表將會進一步顯示金管局如何嚴格遵守貨幣發行局制度的原則。
注意事項
金管局提出七項技術性措施，以及主動提高透明度和披露更多資料，目的是要鞏固香港的貨幣發行局制度。這些措施將會加強以每美元兌７．８０港元作為固定利率的聯繫匯率制度的穩健性。此外，它們亦將會減少利率出現過度波動，以致危害金融穩定。關於貨幣發行局制度在引入這些技術性措施後的運作情況，金管局希望銀行業特別注意以下三點：
第一，貼現窗像流動資金調節機制一樣，其原意並不是供持牌銀行協助進行有可能引致外匯或貨幣市場動盪的操控活動之用。如果當局有理由相信某家持牌銀行曾經從事這類活動，該持牌銀行將被限制使用貼現窗。
第二，由於金管局負責管理財政儲備及協助庫務局進行資金頭寸管理，因此視乎政府的財政狀況，金管局不時需要在外匯及貨幣市場進行若干活動。在進行這些活動時，例如，動用外匯儲備支持罕見的財政赤字，金管局會確保不會違反貨幣發行局制度的原則。
第三，金管局有明確責任確保貨幣市場有秩序地運作。過去一些涉及大量港元交易的例子（例如大型發售新股活動），曾引致銀行同業市場出現極端的情況。金管局總裁任志剛先生在１９９８年３月３日的一項聲明中，已清楚表明金管局在這些事例中可能會在銀行同業市場拆入或拆出資金，以紓緩這些極端的情況。這項政策至今維持不變。
貨幣發行委員會
這些技術性措施旨在加強香港貨幣發行局制度，並已於較早前由外匯基金諮詢委員會轄下的「貨幣發行委員會」詳細審議。該委員會近期在得到財政司司長批准後成立，由金管局總裁任志剛先生擔任主席，其他成員包括：
李國寶博士
張建東先生
饒餘慶教授
戴維思先生（以香港銀行公會主席的身分）
金管局副總裁簡達恆先生
金管局副總裁沈聯濤先生
金管局副總裁陳德霖先生
外匯基金諮詢委員會轄下的貨幣發行委員會的職權範圍如下：
（ａ）確保香港貨幣發行局制度的運作符合財政司司長在諮詢外匯基金諮詢委員會後所制定的政策；
（ｂ）透過外匯基金諮詢委員會向財政司司長匯報關於香港貨幣發行局制度的運作；
（ｃ）在有需要時，透過外匯基金諮詢委員會向財政司司長提出關於加強香港貨幣發行局制度的穩健和成效的建議；
（ｄ）透過公布香港貨幣發行局制度運作的有關資料，以確保該制度的運作符合高度透明的標準；和
（ｅ）促進各界對香港貨幣發行局制度的了解。
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（１） 指定工具是指香港按揭證券有限公司、機場管理局和地下鐵路公司根據其各自的債券發行計劃（由金管局負責安排）發行的債務證券。
完
一九九八年九月五日（星期六）