銀本位制時期 （1863年至1935年） 直至1935年，香港都是實行銀本位制。由於白銀兌黃金的價值異常波動，所以香港貨幣兌英鎊等其他金本位貨幣的匯價時有變動，而且波幅甚大，引發1890年代初香港發生嚴峻的金融和經濟危機。至於香港與中國內地的匯兌關係則比較平穩，有助穩定部分基本商品的價格。 與英鎊掛時期 （1935年至1972年） 1935年11月，由於美國及其他地方銀價飆升，導致大量白銀外流，於是中國棄用銀本位制，香港立即跟隨。1935年11月9日，政府宣布港元為本地貨幣單位，與英鎊的固定匯率為1港元兌1先令3便士，即16港元兌1英鎊。根據1935年頒布的《貨幣條例》，銀行須向外匯基金交出手頭的所有白銀，以換取負債證明書，而外匯基金則把收到的白銀投資於英鎊資產。這些負債證明書成為了發鈔銀行發行的鈔票的法定支持，而這種安排實際上是一種貨幣發行局制度。