＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊

　　國際貨幣基金組織（國基會）的一個訪港工作人員代表團認為，香港的經濟已經有明顯復甦跡象。

　　代表團預測一九九九年本地生產總值增長率為百分之一點二五，帶動增長的因素是出口進一步增長、私人消費改善和公共投資增加。有關預測是在香港第三季本地生產總值數字發表前作出的。基於中國即將加入世貿對香港將產生積極影響的推定；本地貨幣狀況會隨著通縮放緩而逐步紓緩；和全球經濟會持續穩健的發展，他們預測本地生產總值增長率在二零零零年會達百分之三點五。

　　上述乃是國基會代表團完成與中華人民共和國進行有關香港特別行政區的第四條磋商的總結聲明作出的評估，當中包括對香港聯繫匯率、財政和經濟政策的意見。

　　率領今次代表團的國基會亞洲及太平洋部助理主任Mr David Robinson說：「假設外圍環境持續向好，我們預期香港經濟踏入二零零零年將穩固復甦。」

　　財政司司長曾蔭權說：「我們歡迎第四條磋商作出有用的客觀審核工作。代表團整體上對本港經濟和現存政策架構作出了中肯和持平的評估。對於國基會認同香港政府為減輕亞洲金融危機對本地經濟的影響，和為恢復經濟增長所作的政策取向，我們深表歡迎。」

　　代表團表示，香港在過去兩年經濟衰退期間實施了適當的支援性財政政策，預期一九九九／二零零零年度赤字佔本地生產總值百分之一點五，而政府原先估計赤字相當於本地生產總值的百分之三。在二零零零／零一年度，代表團表示只要地鐵公司私有化計劃如期進行，則政府在中期預測中的輕微赤字是應可以接受和可達到。

　　金融管理局總裁任志剛說：「他們繼續大力支持聯繫匯率制度和我們為強化貨幣發行局的規範化制度所做的工夫，這是值得鼓舞的。我們歡迎他們肯定了在一九九八年九月推出七項技術性措施的成效。」

　　代表團指出過去一年，銀行體系保持穩健，未受外來震盪的影響，主要是因為監管制度良好。代表團相信未來兩年計劃進行的連串銀行體系改革，將會令銀行業競爭增加。加上科技不斷創新，若干規模較小的銀行會因而承受更大壓力，本地銀行體系也會需要進行整固。

　　代表團預期中國加入世貿將為香港帶來新的商機，香港具備優越條件，能有效協助內地金融和企業環節繼續進行結構重組。代表團稱讚香港是「全球透明度最高、管治完善以及最少干預的營商地方之一」，並強調香港應繼續施行積極不干預政策。

　　代表團認為推出盈富基金，是一個很好的開始，並呼籲當局繼續以有秩序和具透明度的方式出售剩餘的股票。

　　代表團表示由於香港政府和私營機構就電腦公元二千年數位問題所作的準備工作非常充足，因此因電腦公元二千年數位問題而引起的風險相當輕微。

　　代表團認為，政府推出的製造就業、再培訓和青年職前培訓計劃，加上適當的財政政策，是促成目前經濟前景改善和信心加強的重要因素。

　　代表團指出某些行業的名義工資有一定程度的抗跌力。他們的觀察是，雖然工資調整是由私營機構本身決定，而且以國際標準來衡量，香港的勞動市場也極為自由，但名義工資抗跌力可能會對復甦速度和失業率下調速度有負面影響。代表團亦強調需要繼續關注本地市場的競爭情況。

　　國基會代表團是在十一月八日至二十二日訪港進行有關香港特區的第四條周年磋商，期間曾與私營機構和政府官員多次會面。

　　附錄為代表團就第四條磋商的總結聲明（中文翻譯本)。

附錄

──

　　　　　　　　　　　　　　國際貨幣基金組織

　　　　　　　　　　　　　　香港特別行政區

　　　　　　　與中華人民共和國進行有關香港特別行政區的

　　　　　　　　　　　　　第四條磋商的總結聲明

　　　　　　　　　　　　　一九九九年十一月十八日

1.　　香港特別行政區經歷了本地近年經濟史中最嚴峻的衰退後，正出現明顯的復甦跡象。復甦跡象最初主要見於金融市場，包括外資流入推動股價急升，以及風險溢價顯著回落。其後，由1999年第2季起，復甦擴展至實質經濟環節，這主要是受到私人消費急升以及轉口活動轉趨活躍所帶動。第2季的生產總值大幅攀升，按年計本地生產總值增長率更錄得正數，時間較預期的早，許多觀察員 － 包括我們在內 － 都因此而大幅調高對香港的預測。

2.　　同時，在聯繫匯率制度下必須作出的價格調整也進行得相當順利。物業價格和租金大幅回落，儘管物業市場表現仍然比較疲弱，但尤其在住宅物業方面，似乎已開始轉趨穩定。消費物價急速下調，加上日圓以及區內其他貨幣升值，使實質有效匯率回落到接近危機爆發前的水平。勞工成本的調整速度則稍慢，僱員平均實質薪金剛剛才開始穩定下來（不過，如下文所述，調整幅度在某程度上可能會受到統計問題的影響而未能充分反映實況）。

3.　　我們預期1999年下半年經濟會繼續復甦。雖然私人投資會繼續表現疲弱，但公共投資增加以及出口進一步增長，會為經濟活動提供支持。因此，全年本地生產總值增長率應該可以達到1.25%。由於價格調整過程持續，預期全年整體消費物價指數會下跌4%。鑑於勞動人口的增長抵銷了小規模企業和非正式經濟環節就業人數的增加，所以失業率會維持在現有水平。

4.　　踏入2000年，我們預期全球和區內經濟會進一步增長，內地的經濟和出口增長會保持穩健，中國即將加入世貿也會產生重要的積極影響。本地方面，隨著價格調整過程完成，通縮率會放緩至接近零，因此即使美國最近加息，貨幣狀況仍然會逐步紓緩。隨著對營商的信心恢復，以及實質利率回落，私人投資應該會增加，而私人消費和外部需求將會繼續推動經濟增長。全年來說，本地生產總值增長率可能會達到3.5%，失業率亦會因此而略為下降。然而，復甦速度主要視乎美國 － 特別是股票市場 － 和區內的發展形勢，以及本地價格調整和企業盈利改善的速度。香港特區政府和私營機構就電腦公元二千年數位問題所作的準備工作非常充足，所以因電腦公元二千年數位問題而引起的風險也相當輕微。

5.　　在亞洲金融風暴期間，香港特區經歷了一段痛苦的調整期，聯繫匯率制度亦曾承受極大壓力。面對這些困難，政府當局仍然能夠維持，甚至鞏固了這套規範化的制度，儘管當局採取了一些與傳統不同的方法，但這仍然是一項重要成就。同時，一套對經濟提供適度支持的財政政策，加上製造就業機會和再培訓計劃，均有助減輕金融危機對本地經濟所造成的影響（儘管以香港特區的小規模開放型經濟來說，影響難免相當巨大）。我們相信香港特區的政策取向是正確的，也是促成目前經濟前景改善以及信心加強的重要因素。我們在下文會就香港特區政府在短期和中期內要面對的幾項主要政策事項提出意見。

A.　聯繫匯率制度

────────

6.　　與過去一樣，我們繼續大力支持聯繫匯率制度，這是香港制定政策時作為依據的規範化制度的核心。雖然在1998年秋季推出的7項技術性措施並未經過重大考驗，但事實證明這些措施到目前為止一直行之有效，而且兌換保證適用匯率逐步調整至1美元兌7.8港元聯繫匯率的過程也進展順利。一旦調整過程完成，有關當局也許可就最近外匯基金諮詢委員會轄下的貨幣發行委員會會議上所討論，有關加強聯繫匯率制度內的可兌換和可轉移性質的技術性措施再作研究。

7.　　聯繫匯率制度是否能夠暢順運作，主要視乎經濟的靈活性。就此而言，雖然價格調整速度普遍相當快，但（直至最近為止）人均實質薪金不斷增加的趨勢卻可能引起關注。不過，我們應該注意，有關薪金的統計資料也許未能充分反映薪金調整的真正幅度（註）。在規模較大的企業中，調整則主要是透過裁員進行。不過，我們訪問的部分人士發覺，某些行業的名義工資有一定程度的抗跌力。雖然工資調整是私營機構本身的決定使然，而且以國際標準來衡量，香港的勞動市場也非常自由，但這種情況對復甦速度和失業率下調速度都可能會有負面影響。

B.　財政政策

──────

8.　　過去兩年，香港特區政府容許整體財政結餘出現頗大赤字，對總需求提供適度支持。因此，1999年財政年度預算案的整體赤字是本地生產總值的3%，而在中期的大綱中，2000年財政年度會出現小量赤字，然後在下一個財政年度再次回到盈餘預算。由於經濟活動轉趨活躍，以及賣地收入和外匯基金所持股票的收益表現頗為理想，我們預期1999年財政年度赤字會接近本地生產總值的1.5%左右。不過，最終也要視乎資產市場的發展而定。

9.　　至於2000年財政年度，財政政策將須要在為剛復甦的經濟提供支持以及遵守《基本法》規定（特別是力求避免赤字的規定）兩者間取得平衡。由於經濟活動轉趨活躍，自然會帶動政府收入增加，所以只要地鐵公司私有化計劃如期進行，則去年中期預測所定目標應可達到。我們認為從《基本法》的角度來看，這是可以接受的，因為經濟復甦尚未遍及每個環節，所以在現階段考慮收緊基本財政政策並不恰當。

10.　　由於失業率仍然高企，我們大力支持香港特區政府增加就業和加強再培訓計劃的措施，特別是為失業青年而設的再培訓計劃；同時，職業再培訓計劃一直維持頗高的獲僱用率，也是令人鼓舞的情況。綜援繼續為社會上最有需要的人士提供足夠的安全網，並有效地限制對工作意欲造成的不利影響。

C.　有關金融市場的事宜

───────────

11.　　過去一年，銀行體系保持穩健，未受外來震盪影響。雖然不履行貸款所佔比率增加至10%，對於部分與內地有關貸款質素的關注繼續存在，但跡象顯示情況正穩定下來。同時，資本充足比率維持在極高水平。這主要是因為監管制度良好，而且更獲公認為區內最佳的監管制度之一。私營企業在抵禦金融危機方面的表現也相當出色，這有賴金融危機前企業盈利高企，借貸比率偏低，以及致力進行重組的決心。

12.　　未來兩年，有關當局計劃對銀行體系進行連串改革，包括取消餘下的利率規則，以及減少對境外銀行活動的限制。此舉會令銀行業競爭增加，加上科技不斷創新，若干規模較小的銀行會因此而承受更大壓力。因此，香港特區政府 － 以及來自不同行業的多位接受訪問人士 － 都察覺到，本地銀行體系有需要進行整固。金管局已公布了實行改革的明確時間表，這是有關機構評估其方案和採取適當行動的大好機會。

13.　　繼去年入市行動後，政府當局成立了外匯基金投資有限公司，以出售政府所持的大部分股票。推出盈富基金，是一個很好的開始；如市況許可，出售計劃應繼續進行，以有秩序和具透明度的方式售出剩餘股票。我們歡迎政府為強化證券市場和法律制度所採取的行動，此兩者是確保香港特區在全球競爭越趨激烈的環境中，繼續保持其世界級金融中心地位必不可少的元素。創業板也會在香港特區和內地的小規模創新企業集資方面發揮重要作用，有助推動兩地正在進行的調整。

D.　香港特區「重新定位」

────────────

14.　　未來幾年，香港特區的經濟將會經歷重大的結構性轉變。科技發展已經迫使不同的服務環節作出重大調整，隨著來自內地港口的競爭加劇，香港特區作為轉口站的角色將會逐漸減弱，地產業在經濟中的重要性也會降低。正如部分人士曾提出，中國內地加入世貿，長遠來說可能會令香港特區作為通往內地的主要窗口的角色減弱。然而，我們認為更重要的，就是中國加入世貿會帶來大量新的商機，而且香港特區也具備優越條件，能有效協助內地金融和企業環節繼續進行結構重組。

15.　　香港特區過去均能迅速和靈活應付這些轉變。香港特區一向被譽為全球透明度最高、管治完善以及最少干預的營商地方之一，而且更加得到多項調查證實，這項聲譽正是香港特區最珍貴的資產。政府當然有責任促進調整，正如行政長官在施政報告指出，政府尤其有責任推動在基建設施、教育、語文訓練和環境等方面的調整。然而，私營機構必須負起適應轉變的主要責任。積極不干預政策多年來一直是香港特區經濟發展的格言，現在也仍然適用。

16.　　最近幾年，曾有多位觀察員提出有關香港特區本身的競爭情況的問題，包括某些行業的活動由少數參與者壟斷的情況。以香港特區這類小規模市場來說，難免會有某程度的市場集中情況，在一些規模越大，回報便越高的環節來說，情況就更為突出，主要問題是這種情況到底有沒有引致其他方面受到剝削。就此而言，我們非常欣賞香港消費者委員會的工作，以及政府對消委會的建議所作迅速而全面的回應（以及其為加強不同範疇的競爭所作的努力）。有關當局需要繼續關注本地的競爭問題，特別是因為除了受到特定規則或條例限制的行業外，政府當局並沒有定下實質處罰，以懲罰從事反競爭活動的公司。

E.　統計資料

──────

17.　　我們歡迎香港特區在根據公布數據特殊標準公布資料方面所取得的進展。香港特區首次公布涵蓋1997年的交易的國際收支平衡數據，以及由2000年初起定期公布季度數據都是重要的措施。然而，香港特區仍可在若干方面作出改進，包括按所在地公布銀行體系本地和海外資產和負債，作為貨幣調查的前奏，以及公布更詳盡和及時的財政數據。

　　　　　　　　　　　　　　　　────────

（註）：由於以下兩個原因，平均每名受僱人士的名義和實質薪金都有可能偏高：第一，冗員主要集中在低收入人士方面，結果令餘下僱員的人均薪金有所增加，但勞工成本則沒有上升。第二，非全職工人也被包括在「受僱人士」的定義之內，但他們往往是在裁員行動中首先遭解僱的，所以也同樣會令有關數字偏高。

完

一九九九年十一月三十日（星期二）