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政府今日（星期五）發表一九九九年第三季經濟報告。
港府經濟顧問鄧廣堯闡述本年第三季的經濟情況，並且提供一九九九年本地生產總值及物價的修訂預測。
要點
* 香港經濟在一九九九年第二季開始復甦，第三季復甦動力進一步增強。根據初步的粗略評估，本地生產總值與一年前比較，在第三季應達至約4.5%的實質增長，明顯較第二季的0.7%升幅為高(第一和第二季的本地生產總值數字很可能會在十二月二十一日的修訂中提高)。經季節性調整季與季比較的本地生產總值，在第二季反彈至3.1%的實質升幅後，第三季進一步增長約2%。
* 對外貿易方面，貨物出口顯著回升，主要由於中國內地(內地)的出口大幅反彈，東亞經濟體系的需求普遍上升，以及美國和歐洲的入口吸納全面增強。
* 隨着區內經濟復甦，服務輸出的增長亦加快。有形及無形貿易綜合帳目的盈餘在第三季應錄得相當可觀的升幅。
* 本地需求方面，隨着整體經濟活動復甦，就業情況大致保持穩定，消費開支進一步改善。
* 至於投資開支，機器及設備開支的跌幅開始收窄。整體公營部門建築產量回復正增長，有助抵銷私營機構建築產量仍然疲弱的部分影響。
* 勞工市場大致保持穩定。經季節性調整的失業率在一九九九年第三季為6.1% (截至十月的三個月輕微上升至6.2%)，就業不足率為3.1% (截至十月的三個月維持不變)。就業人口的平均工作時數在第三季明顯上升，失業時間中位數亦大幅縮短。服務行業的就業人數全面增加。
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住宅物業市場在早前數月顯著反彈後，一九九九年第三季稍為淡靜。交投量有所減少，樓宇價格普遍回軟。股市在第三季亦有調整，但市場氣氛在十月後期好轉，股價重拾動力。隨着中美就中國加入世界貿易組織達成協議，股價在十一月升至金融風暴後的新高。
* 在今次修訂中，一九九九年全年的本地生產總值實質增長預測，由八月的0.5%提高至1.8%。
* 展望未來，香港經濟將繼續受惠於東亞需求復甦、歐洲經濟情況好轉及美國持續吸納入口貨物。本地需求方面，消費開支已重回升軌，而機器及設備投資應會逐步走出谷底。優先鐵路計劃及公共房屋計劃的工程將繼續迅速進行，從而提高整體樓宇及建設工程的產量。
* 雖然經濟復甦漸似穩固，但仍存在一些變數。美國的息口走勢，以及其對美國股市和整體需求的影響都需要密切留意；日本的經濟尚未全面復甦；很多受金融風暴影響的東亞經濟體系仍需要繼續進行金融改革及企業重組，以期令到經濟增長得以持續。本地方面，商業活動仍可能受制於實質利率高企和銀行對企業借貸的態度普遍審慎。
* 在價格方面，由於本地成本／價格持續調整以提高本港的競爭力，加上沒有入口通脹，以及零售市場競爭激烈帶來廣泛的價格折扣，綜合消費物價指數在第三季繼續下調。鑑於綜合消費物價指數在一九九九年十個月已平均下跌3.9%，綜合消費物價指數的一九九九年預測變動再向下修訂為-4%，較早前的預測為-3.5%。
詳細分析
一九九九年第三季整體表現
一九九九年第三季香港經濟的動力進一步增強。根據初步的粗略評估，本地生產總值與一年前比較，在一九九九年第一季錄得3.2%的實質跌幅後，到第二季已回復0.7%的增長，第三季應達至約4.5%的增長。經季節性調整季與季比較的本地生產總值，一九九九年第一季的0.3%實質跌幅在第二季已扭轉至3.1%增長，第三季應進一步上升約2%（圖）。
對外貿易
香港的貨物出口在一九九九年第三季顯著回升，主要原因是東亞的進口需求全面增強。特別值得注意的是，隨着區內經濟復甦，中國內地對出口加工用的物料需求激增，因此輸往內地的出口貨物大幅反彈。傳統市場方面，本港輸往美國的出口貨物恢復強勁增長，這是由於美國消費需求持續蓬勃，加上較早時東亞經濟體系貨幣貶值造成的負面影響已逐漸減退。此外，輸往整個歐洲聯盟的出口貨物，也因為歐洲經濟逐步好轉而進一步增加。
一九九九年第三季，整體貨物出口(包括轉口及港產品出口)與一年前比較，因此出現約8%的顯著實質升幅，扭轉了第一季5%及第二季2%的跌勢。一九九九年首九個月合計，整體出口較一年前實質增加約1%。經季節性調整季與季比較的整體出口在一九九九年第三季實質增長約7%。
由於轉口貨物反彈及留用進口貨物的跌幅明顯收窄，一九九九年第三季的進口貨物與一年前同期比較，也回復至約7%的實質增長，與第一及第二季分別下跌10%及8%形成強烈對比。一九九九年第三季的留用進口貨物與一年前比較，以實質計算，僅下跌約2%，較第一及第二季23%的跌幅大為改善。一九九九年首九個月合計，進口貨物及留用進口貨物仍然錄得跌幅，與一年前比較，實質分別下跌約4%及17%。不過，經季節性調整季與季比較的留用進口貨物和進口貨物，在一九九九年第三季均強勁增長，分別實質上升18%和10%左右。
一九九九年第三季的有形貿易赤字為64億元，相當於季內進口貨值的1.7%。一九九九年首九個月合計，有形貿易赤字為315億元，相當於同期進口貨值的3.1%，大大少於一九九八年同期的733億元和6.8%。
無形貿易方面，服務輸出在一九九九年第三季亦進一步改善。由於內地出口大幅反彈，離岸貿易活動顯著上升。與貿易有關的服務、專業服務和其他商用服務的輸出，相信亦隨着區內需求回升而繼續向好。訪港旅客人數持續上升，令訪港旅遊業得以支持。同時，由於本港經濟活動增加，服務輸入在第三季應已走出谷底。綜合計算，無形貿易盈餘在第三季應顯著擴大。加上有形貿易赤字相對溫和，第三季有形及無形貿易綜合帳目的盈餘大幅颷升。
本地內部需求
一九九九年第三季與一年前比較，零售量回復2%的正增長，而第一及第二季則分別下跌10%及2%。不過，經季節性調整季與季比較，零售量在一九九九年第二季躍升6%後，第三季減少2%。第三季與一年前比較，零售量上升的項目已擴闊至包括汽車、珠寶和鐘錶等高價消費品。另外，商戶廣泛提供價格折扣，亦有助刺激各樣一般消費品的需求。
投資開支方面，私營機構購買機器及設備的跌勢轉趨溫和。以實質計算，留用進口資本貨物在一九九九年第三季較一年前下跌約15%，而第一及第二季分別顯著下跌38%及39%。同期間整體樓宇及建設活動仍然呆滯，這是由於私營機構已開展的樓宇建築項目逐漸完竣，而新工程仍未進入產量高峰期。但隨着公共房屋計劃迅速進行及鐵路優先計劃加快展開，公營部門建築產量回復正增長，抵銷了私營機構產量的部分跌幅。
物業市場
住宅物業市場在一九九九年第三季轉趨淡靜。由於勞工市場普遍仍然呆滯，加上陸續有新單位推出，供應充足，以及利率很可能上調，買家傾向採取觀望態度。此外，銀行推出市場作抵償按揭欠款的住宅單位數目增加，也令市場氣氛轉淡。一手樓花的銷售顯著放緩，引致二手市場的交投量亦大幅減少。樓宇價格在之前兩季回升後，第三季回軟。
一九九九年九月與六月比較，樓宇價格平均下跌5%。不過，與一九九八年十月樓市的低位比較，仍然平均高出12%。一九九九年第三季，樓宇價格平均比第二季下跌2%，比一九九七年第三季的高峰期則下跌43%。租務市場漸見回穩，一九九九年第三季樓宇新租約平均租金與第二季比較無甚變動，但較一九九七年第三季的高位仍下跌28%。
商業樓宇方面，寫字樓的銷售市場在一九九九年第三季大致上依然呆滯，但在一些旺區的寫字樓，交投則稍見上升。租務市場方面，由於今年較早時租金大幅下調，加上經濟活動近期已轉趨活躍，以致用家需求在一九九九年第三季穩步回升。舖位的租務市場在一九九九年第三季大致平穩，這與零售業普遍改善有關。至於銷售市場方面，投資意慾依然薄弱。工業樓宇市道在一九九九年第三季，整體來說仍然低迷，這是港產品出口表現欠佳及製造業工序進一步遷離本港所致。
勞工市場
勞工市場大致平穩，經季節性調整的失業率在一九九九年第二及第三季均維持在6.1%的水平。公司在經過較早時削減人手和精簡架構之後，在聘用員工方面仍然謹慎。不過，失業時間中位數則進一步大幅縮短，失業三個月或以上的人數比例顯著減少。不過，就業不足率卻由一九九九年第二季的2.9%上升至第三季的3.1%，部分原因是過去數月多雨，令建造業工作受阻。在就業人口中，每周工作50小時或以上的人數比例仍處於高水平，每周工作時數中位數亦顯著上升。 (截至十月的三個月，經季節性調整的失業率輕微上升至6.2%，就業不足率則保持穩定於3.1%。)
一九九九年第三季的總勞動人口，較一年前增加2.5%，仍較同期總就業人數的增長速度為快；與一年前比較，總就業人數增加1.2%。雖然如此，與前五季比較，這兩個增長率的差距在第三季已大為收窄。
隨着本地經濟的成本／價格調整持續，整體勞工收入，以貨幣計算，進一步放緩，與一年前比較，一九九九年第二季的整體勞工收入下降1%，而一九九八年和一九九九年首季則分別錄得4%和2%的升幅。然而，扣除消費物價的較大跌幅後，一九九九年第二季的整體勞工收入，以實質計算，仍較一年前上升3%。整體工資以貨幣計算，亦同樣持續放緩。
消費物價
隨着本地經濟繼續進行成本／價格調整，近月的消費物價進一步下跌。一九九九年第三季，綜合消費物價指數比一年前下跌5.9%，跌幅較第一季的1.8%和第二季的4.0%為大。不過，由於一九九九年第三季差餉減免百分之五十的影響消除，以及去年第四季退還差餉造成比較基準偏低，消費物價指數的跌幅在十月放緩至4.2%。與一年前同期比較，一九九九年首十個月合計的平均跌幅為3.9%，與一九九八年的2.8%升幅形成對比。經季節性調整與對上季度比較的綜合消費物價指數，在一九九九年第三季下跌2.1%，第一和第二季則分別下跌0.3%及1.1%。
金融業
在聯系匯率制度下，港元對美元的匯率保持穩定。緊貼美元兌其他主要貨幣的走勢，港元匯率在一九九九年第三季回軟，兌日圓下跌12.6%，兌英鎊下跌4.3%，兌德國馬克下跌2.8%，以致貿易加權名義港匯指數由六月底的134.8微跌至九月底的132.2。
一九九九年第三季的本地利率，平均較第二季高，反映海峽兩岸局勢緊張，以及市場憂慮人民幣可能會貶值，令銀根收緊。此外，市場預期美元利率在八月會上調也是原因之一。三個月期的香港銀行同業拆出利率由六月底的5.75厘上升至八月中6.63厘的高位。不過，隨著銀根改善，三個月期的香港銀行同業拆出利率在九月底回落至5.94厘。香港銀行公會釐定的儲蓄存款利率及主要商業銀行的最優惠貸款利率在第三季各上調25個基點，至九月底時為3.75厘和8.50厘。
整體銀行貸款已連續九季縮減，但一九九九年第三季的減幅已經收窄。放予本港大部分主要行業的貸款跌勢較之前幾季明顯放緩。另外，住宅物業市道在近月轉趨淡靜，住宅物業按揭貸款的增長也隨之減慢，但新批貸款中轉按的比例激增。一九九九年第三季，港元貸款縮減1.0%，而港元存款則微升0.3%，以致港元貸存比率由六月底的95.4%進一步跌至九月底的94.1%。
本港股票市場在七月初進一步上升後，第三季的大部分時間均作出調整，主要是由於再度傳出人民幣會貶值，海峽兩岸局勢變化，以及美元利率有進一步上升的隱憂所致。其後鑑於本港第二季的經濟增長較預期理想，日本經濟前景有所改善，以及內地的出口表現明顯好轉，本港股市在八月底及九月初再短暫反彈。到九月下旬，因為美國和東京的股市調整，加上市場憂慮美元利率會再上調，股價稍為回落。反映上述發展，恒生指數在一九九九年七月五日上升至14 507點，是金融風暴以來的高位，其後回落，第三季大部分時間均徘徊在13 000至13 500點之間，季末收報12 733點，與六月底比較，下跌6%。 (恒生指數在十一月廿三日飊升至15 393點，為金融風暴後的另一新高，主要是受到中美就中國加入世界貿易組織達成協議的消息刺激所致。)
一九九九年經濟修訂預測
自八月檢討經濟預測以來，全球經濟和金融環境再進一步改善。在東亞方面，日本經濟已連續兩季回復正增長，而早前備受金融風暴打擊的經濟體系亦已增強動力。內地經濟持續錄得可觀增長，過去數月出口顯著反彈，而進口亦維持快速增長。在傳統海外市場方面，美國需求仍然殷切，歐洲聯盟的經濟活動正廣泛地好轉。本地經濟在出口大幅上升和消費增強的帶動下，預計復甦的勢頭在今年餘下時間將會持續。
按照慣常做法，一九九九年本地生產總值及價格預測已按組成部份作出檢討。表一顯示最新的修訂預測。
對外貿易方面，一九九九年整體貨物出口的預測實質增幅，由上次的零增長進一步調高至2.6%。預測增長在今次修訂中大幅調升，主要是由於出口在第三季強力反彈，實質增長約8%，增長勢頭可望持續至第四季。在整體出口中，轉口貨物的實質增長由較早時預測的1%調高至4.5%，而港產品出口則由較早時預測實質下跌7%進一步調低至9%。
由於今年上半年留用進口貨物大幅下跌，而留用進口雖在第三季稍有改善但仍然疲弱，現時預測一九九九年留用進口貨物實質跌幅為10%左右，比早前5%的預測跌幅為大。不過，由於轉口貨物的預測增長大幅上調，現時預測一九九九年整體進口貨物以實質計算，將與一九九八年的水平相若，比早前預測下跌0.8%為高。
服務輸出方面，早前預測一九九九年的3%實質增長，在今次修訂中維持不變。隨著區內旅遊需求再現，訪港旅客人數應可持續向好，令訪港旅遊業進一步增長。離岸貿易活動和其他與貿易有關的服務輸出應可有更明顯的升幅，金融、專業和其他商業服務的出口亦然。另一方面，考慮到服務輸入在今年以來仍然疲弱，一九九九年的預測實質增長由上次修訂的2%下調至0.5%。
內部經濟方面，一九九九年本地消費開支的實質增長預測維持不變，為1.5%。本地消費開支在第二季已回復按年增長，第三季進一步鞏固，這反映消費意慾持續改善。在就業情況趨於更穩定，以及勞工收入維持實質增長的支持下，本地消費在第四季可望繼續回升，而去年同期的比較基準偏低亦有幫助。
一九九九年政府開支的實質增長預測維持不變，為4%。
以本地固定資本形成總額計算的本地經濟整體投資開支，現時預測一九九九年將實質下跌14%左右，比較早時預測的11%跌幅為大。
鑑於私營機構的建築活動在今年以來持續縮減，現時預測一九九九年樓宇和建設的總開支的實質跌幅，由較早時的8%下調至10%。近期展開的私營機構建築項目的步伐仍有待加快，而公營機構的建築量亦只能抵銷其部分影響。故此，現時預期私營機構在樓宇和建設方面的開支的實質跌幅為16%，較上次預測的13%跌幅進一步向下修訂。不過，公營機構的樓宇和建設開支的預測實質增長率則維持在+1%。
由於私營機構建築活動的預測向下修訂，一九九九年地產發展商毛利的實質變動由較早前預測的-17%進一步下調至-23%。
顧及到投資意慾在第三季依然疲弱，就算第四季的投資可能由於去年同期特低的比較基準上有所回升，一九九九年購買機器及設備的總開支的預測實質跌幅，仍由較早時的12%進一步下調至15%。
相信在今年後期，存貨量應會稍有補充。
整體來說，現時預測一九九九年全年的本地生產總值實質增長將達到1.8%，比早前預測的0.5%增長為高。
我們素來提供本地生產總值的預測增長是一個定點的數字，但這項定點預測其實包含了一個預測誤差範圍。根據過去十年的預測數字與稍後獲得的確實數據而計算的絕對平均誤差，顯示十一月份的修訂預測的誤差約為0.2個百分點，細節詳列於表二。表三臚列了一些國際組織及本地分析員所作的經濟預測，以作比較用途。所有本地分析員在政府公布了第二季的本地生產總值數字之後，都已把預測向上修訂。他們最新近預測一九九九年本地生產總值的實質增長介乎1.0%至1.5%之間，平均為1.2%。
雖然經濟復甦漸似穩固，但仍存在一些變數。美國的息口走勢，以及其對美國股市和整體需求的影響都需要密切留意；日本的經濟尚未全面復甦；很多受金融風暴影響的東亞經濟體系仍需要繼續進行金融改革及企業重組，以期令到經濟增長得以持續。本地方面，商業活動仍可能受制於實質利率高企和銀行對企業借貸的態度普遍審慎。
物價方面，綜合消費物價指數在今年首十個月較一年前平均下跌3.9%。本地零售市場的競爭仍然劇烈，商店持續提供價格折扣，這以超級市場、服裝和家用電器市場為甚。本地成本持續向下調整亦有助壓低消費物價。外圍方面，由於世界商品價格已開始見底，加上日圓轉強，進口貨品的價格可能會稍為回升，不過這方面的影響可能要經過一些時間才浮現出來。一九九九年全年的綜合消費物指數的預測變動因此再向下修訂為-4%，較早前的預測為-3.5%。
由於營商的成本持續下降，加上出口價格的跌幅持續較入口價格的跌幅大，以提高本港的對外價格競爭力，一九九九年本地生產總值平減物價指數的預測變動也由-4%進一步下調至-5%。
一九九九年半年經濟報告現正在金鐘政府合署低座地下政府刋物銷售處發售，每本56元。
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完
一九九九年十一月二十六日（星期五）